为什么会分股(军工股)

“现在的军工很像前两年的新能源汽车”。

与几年前相比，军工领域的变化是相当大的，主要体现在商业模式和估值体系的逻辑变化。值得未来重点关注，甚至可以从一个相对较长的时间窗口来看待这一轮军工行情，至少贯穿整个“十四五”，这一轮行情的特点是缓慢，但具有持续性。

来聊聊吧~

一个

为什么军工行业过去表现不佳，暴涨暴跌？

过去，军工板块一直给投资者不好的印象——“业绩差”、“波动大”

短期投机

比如国庆阅兵，新武器列装，火箭发射成功，地缘政治冲突。

投资者“跑进市场，快速撤退”的短线炒作，引起了军工板块的极大波动。

成本定价机制

过去军工企业利润低，业绩差，主要是成本定价机制的问题。

定价机制就是规定武器装备的利润只能是生产成本的5%。

简单来说，如果生产一架军用飞机的成本是100万元，那么利润只能是5万元。

因此，军事工业集团的商业目标往往是成本最大化，而不是利润最大化。

二

军事领域和现在有什么变化？

军品定价机制改革

近年来，军品定价机制在改革中不断完善。简单来说，就是要求军工企业在保证质量的前提下，主动降低生产成本，释放利润。在这种机制下，军工企业的利润会有很大提高。

军工全产业链上市。

从上游的原材料和零部件，到中游的子系统，再到下游的主机厂，整个产业链基本都已经上市了。这使得军工行业逐渐透明，上市公司信息充足，产业链研究有效，上下游可以相互验证。

相比海外大型军工企业70%-80%的资产证券化率，我国军工集团资产证券化率平均不到40%，军工企业潜力巨大。下一阶段将是军事研究所重组和资本化的高潮。

强国强军的长远战略

十四五规划指出:“建设现代化、信息化、高端化武装人民军队”，“确保2027年实现建军百年目标”...

在第70次会议上，“必须把国防和军队建设放在更加重要的位置”，“加快关键核心技术攻关，加快战略性、前沿性、颠覆性技术发展”。

这部分看新闻就知道了。

军费空涨幅比较大。

2021年中国国防预算增长6.8%，略高于2020年6.6%的增速，但仍与中国经济实力不匹配。

2021年军事预算的GDP约为1.33%，去年为1.3%。虽然略有增长，但与美国(3.5%)、俄罗斯(2.9%)、印度(2.5%)、法国(2.4%)等军事强国相比仍然偏低，提升空较大。

时不我待，中国急需建设与经济地位相匹配的国防实力~

目前，我们的经济实力是世界第二大经济体。军工方面，虽然我们的国防预算也是第二，但是和第一有巨大差距。有差距就有空。

长期订单，预付款

行业景气度有所提升。

“十四五”大订单的落地是最大的确定性。

军工企业可以一次性下五到十年的长单，预付50%。行业景气度在提升。

大家可以算出它未来的订单量，然后叠加公司的产能，从订单到营收再到利润释放。

军工越来越基础，靠增速和业绩。

这些逻辑都在不断被验证。

三

军工怎么上车？

军事工业是一个成长中的行业。在所有行业中，军事工业有一定的增长。

从五年和十年的角度来看，it和新能源汽车都是很好的赛道。

通过2020年年报和2021年Q1、Q2季报，越来越多的人看到军工基本面发生了变化。

从2021年初开始，各主机厂陆续收到军方的大比例(30%-50%)预付款。

中游可以释放这个业绩，基本上两三个季度，这样的业绩可以传导到下游的主机厂。

一季度和中报已经验证了中游子系统公司的业绩释放，接下来就轮到下游OEM了~

先看军品体量，再看大飞机逻辑，再看国防与民用技术融合，军贸逻辑。

从长期来看，军工业绩比较大空，四季度到明年年初大行情的概率很大。

但短期来看，因为军工主要是两种资金在玩。

一个是基本面导向。

一种是按照老方法做事，把事件和主题炒起来。

所以波动还是会很大。

我们今天梳理的逻辑是对军工全产业链景气周期和长期趋势的预测，未来有可能提升业绩。逻辑和预期会吸引主力，然后有业绩的真锤会吸引更多资金，形成围猎和持有群体，新能源也会一步步崛起！

所以，想好了，路还长着呢，上车就赶上了。...

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